51网贷查询:天赐材料(002709)点评盈利拐点即将到来

笑然AS
2021-09-18 11:38:16
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天赐质料(***)点评:红利拐点马上到来

种别:公司 机构:东吴证券股分有限公司 研究员:曾朵红 日期:2020-01-07

投资要点

电解液龙头职位安定,20 年销量预期到达7.5 万吨+,同比增50%+,且外洋客户起头放量。2019 年我们估计公司出货量近5 万吨,同比增39%摆布,市占率26%,范围海内第一。2020 年公司出货量预期到达7.5 万吨,增长50%,此中宁德期间孝敬近1 万吨增量;外洋客户LG 起量,我们估计2020 年外洋客户增量5000 吨摆布,外洋占比提拔至10%。

电解液代价底部安稳,原质料上风渐渐凸起,红利程度逐季向上。电解液代价近2 年保持在三元*** 万/吨,铁锂近3 万/吨的底部地区,行业洗牌开端完成。我们估计20 年团体电解液代价稳固,一是行业微利,格式稳固,二是重要原质料代价颠簸较小。公司层面,1)天赐质料加年夜上游原质料和新型锂盐结构,便宜液体六氟,本钱较行业低15-20%,公司现在六氟产能1.2 吨,此中固态0.4 万吨,液态0.8 万吨(与中心硝子合伙),2020 年末估计产能到达3.2 万吨,新增产能以液态为主。

2)研发便宜添加剂,2020 年添加剂外购比例估计从50%降落至10%。

19H1 电解液营业毛利率仅***,估计19H2 提拔至30+%,2020 年有看提拔至35%,单吨净利润有看提拔4000 元+,孝敬3.2 亿+净利润。

选矿及电池运业务务减值丧失计提根本终了。17 年投资上游锂选矿营业,因为锂矿代价敏捷下跌,一连两年吃亏,估计19 年公司选矿及正极先驱体营业减值和吃亏总计2.4 亿+,根本计提终了。别的电池运业务务估计吃亏+计提5000 万摆布,合计拖累事迹近3 亿,估计Q1 正极先驱体及电池运业务务仍小幅吃亏,20Q2 起头扭亏,整年小幅红利。

磷酸铁先驱体产能开释,有看受益于铁锂回潮。公司经由过程控股江西艾德结构磷酸铁锂,19 年出货2000+吨,2020 年产能将到达3 万吨;同时配套的3 万吨磷酸铁已投产,构成“磷酸铁+磷酸铁锂”正极财产链,可有用消化六氟磷酸锂出产线副产的硫酸,实现轮回经济。公司磷酸铁客户包罗比亚迪、国轩等,20 年有看受益于铁锂回潮,实现红利。

19 年3 月通告第二期股权鼓励方案,12 月完成预留部门授与。本次鼓励范围较年夜,重要笼罩中层治理职员及焦点技能职员。19 年3 月公司以11.2 元的代价授与323.3 万股限定性股票和*** 元的行权代价授与374.3 万股股票期权,合计占公司总股本的***、鼓励工具不凌驾450 人,包罗公司及控股子公司的中层治理职员、焦点技能职员等。

12 月完成预留部门的授与,授与股票期权*** 万股及限定性股票26.3万股,别离以20.7 元和*** 元,授与116 位员工及3 位中层治理层。

红利猜测与投资评级:估计公司19-21 年回母净利润***亿,同比增加-92%/1134%/40%,EPS 为*** 元/股,对应PE为326x/27x/19x。思量到公司是电解液龙头,重要客户需求规复,赐与20 年35 倍PE,对应目的价30 元,赐与“买进”评级。

风险提醒:宏不雅经济下行、贬价幅度超预期、销量低于预期

温馨提醒:请仔细核对内容中的信息,提高防范意识,谨防电信诈骗、高利贷等陷阱,避免上当受骗。
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