融券T十1怎么日内回转 日内做T口决

我要一桶浆糊
2021-09-19 09:35:27
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我国股票交易实施的是T+1交易制度,即当日买入股票只能隔日卖出。但投资者可以通过多种方式实现T+0交易,如在有股票底仓的情况下,保持原有底仓不变对股票进行低买高卖或者高卖低买的交易;交易员根据市场盘口行情及日内成交量异动的趋势变化,捕捉短线价差机会,并利用交易系统进行高频交易,这就是T+0日内交易策略。

本文将从T+0交易的定义,T+0的交易策略,以及A股推行T+0交易制度的展望三个方面开展讨论。

以下为正文,阅读时长4分半。

什么是T+0交易

T+0交易制度,是指“投资者当天卖出股票获得的资金在当天就可以买入股票、当天买入的股票在当天就可以卖出”的一种证券交易机制。T+0交易是我国证券市场参与者之间的一种通俗叫法,正式名称为“日内回转交易”。在《上海证券交易所交易规则

如何实现T+0策略

我国在股票以外的品种上已经在实施T+0或者类T+0交易制度,例如期权与期货、可转债,部分上市基金如场内QDII基金、场内货币基金,黄金/商品ETF、跨境ETF等。

A股市场实行T+1交易制度但依然可以通过一些手段和工具做到类日内回转交易。对于个股,主要通过底仓和融券交易来完成,对于指数成分股,可通过ETF和分级基金的交易完成。

(1)有底仓的情况下,进行日内单次T+0交易

有底仓的情况下,投资者可于当天低买高卖或高卖低买以获取股票日内波动的收益,在最后收盘保证账户底仓与账户初始底仓一致。这种在持仓基础上进行日内单次T+0的交易行为,为长期持有该股票的投资者提供了收益增强的机会,策略收益结构类似于指数增强。

(2)通过融券实现日内回转交易

通过融券可以变相实现T+0。例如看多个股日内走势,投资者可以低点买入,当天高点再融券卖出;看空个股日内走势,投资者可以高点融券卖出,再低点买入,锁定当日利润。目前A股实行融券T+1还券制度,投资者仍可以实现日内单次回转交易,但无法实现重复多次回转交易。

(3)通过ETF实现一篮子股票的日内回转交易

根据现有交易规则,投资者可以通过ETF实现类日内回转交易。ETF当日买入,当日不能卖出;当日申购,当日不得赎回。但可以通过在二级市场买入ETF,当日在一级市场赎回兑换成一篮子股票,并即时卖出股票进行一篮子股票的类T+0交易。反之,投资者可以在二级市场买入一篮子股票,申购ETF并在二级市场卖出,实现一篮子股票的类日内回转交易。

A股推行T+0的可能及其影响

2020年5月29日,上交所在回应2020年全国两会期间代表委员关于资本市场的建议时,表示将“适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易,保证市场的流动性,从而保证价格发现功能的正常实现”。

我国推行T+0的机会日渐成熟。A股投资者结构日益合理,市场投机现象大幅下降、有效性逐步提升,推行T+0交易制度有助于抑制股价操纵、提升定价效率。通过宏观及微观视角分析,我们发现境内推行T+0可能带来以下的影响和投资机会:

1、微观视角下隐藏的交易机会:

日内“低开高走”的价格特征或有变化

统计上,T+1交易的A股长期具有低开高走的日内价格走势,在小盘股中尤为明显。导致这种现象的一种原因可能在于,T日买入的股票当日不能卖出,卖盘力量被堆积至第二日开盘;而在有底仓情况下,T日卖出的股票允许当日再买入,因此买盘力量相对平稳。另外T+0交易的股指期货没有上述交易条件限制,无较显著的低开高走现象。

日内分时流动性或有新特征

T+1交易制度下,个股日内分时流动性也出现了显著的差异。2019年《上交所市场质量报告》研究显示,在T+1交易制度下股票早盘流动性较差,早盘的价格冲击显著高于其他时点,相对买卖价差和有效价差大、流动性指数低。在日内分钟成交量上,股票整体呈现出“U型”,且上午的成交量大于下午的成交量。而T+0交易制度可能会给股票日内分时流动性带来新的变化,流动性可能在日内更加平稳、分布更加均匀。

2、宏观视角下预示的交易机会:

境内实施T+0,对短周期量价而言提出了挑战和机遇。当日内交易不再受限于券源,竞争激烈程度可能进一步上升,日内的Alpha收益可能会在激烈的竞争中逐步衰减,最终市场对交易速度的需求会越来越强。

对量化产品尤其是量化私募而言,T+0短期为产品提供了更多的Alpha策略空间,量化策略会受益于市场波动率的提升和流动性的改善。但目前部分高频Alpha策略受益于独享稳定优质的融券券源,若T+0放开,券源优势可能丧失,日内交易的竞争激烈程度上升,Alpha最终可能转向对交易速度的竞争。

随着高频量价策略的竞争上升,策略趋同度增加,参考美国的发展经验,未来日内高频策略会转向硬件方面的竞争。量化私募会不断建设更快的交易系统,以应对激烈的市场竞争。

一日之内蕴藏的Alpha

T+0日内回转交易是一种能在当日实现绝对收益的策略,相当于搭上大资金流向的顺风车,只要市场交易量在,就能确保产生稳定收益。钧誉资产作为专业的量化基金公司不断适应市场,以先进的交易策略和交易系统闪电高频交易,积少成多、增强客户底仓收益,抵御不确定的市场风险,为投资者带来长期稳健的回报。

温馨提醒:请仔细核对内容中的信息,提高防范意识,谨防电信诈骗、高利贷等陷阱,避免上当受骗。
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